在建筑企業(yè)并購活動中,并購支付是實現(xiàn)交易的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié),關(guān)系到并購雙方的利益。據(jù)建設(shè)企業(yè)交易中心觀察，由于股權(quán)分置等原因，我國企業(yè)并購支付方式單一，大部分是現(xiàn)金支付，不能適應(yīng)并購業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需求。本文將對換股并購的支付方式進行分析。

換股支付方式是指通過換股達到獲得目標公司財產(chǎn)權(quán)或控制權(quán)的并購出資方式，是一種不需要動用大量現(xiàn)金而進行優(yōu)化資源配置的方法，可分為三種情況：增資換股、庫存股換股和母公司與子公司交叉換股。

一、優(yōu)點

1、并購方不需要支付巨大的現(xiàn)金流，無須另行籌資，可以減輕財務(wù)現(xiàn)金壓力;

2、不受獲現(xiàn)能力制約，適宜大規(guī)模并購;

3、交易完成后，目標公司納入兼并公司后，原股東仍然保留其所有者權(quán)益，參與新公司的收益分配;

4、目標公司的股東可以推遲收益時間，享受延期納稅和低稅率的優(yōu)惠。按照規(guī)定，目標公司股東在未來出售其換來的股票時，才對其收入納稅，持股股東可根據(jù)自己需要，自主的決定收益實現(xiàn)的時間，享受稅收優(yōu)惠政策。

5、原目標公司股東與并購方共同承擔估價下降風險。

二、缺點

1、對并購方而言，新增發(fā)的股票使現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，可能導(dǎo)致股東權(quán)益權(quán)益比率下降，甚至在股權(quán)變動數(shù)量足夠大的情況下，原有股東面臨著喪失對控制權(quán)的風險;

2、會使每股權(quán)益下降，若目標公司的盈利狀況較差或是支付價格較高，會使股東的原有收益稀釋;

3、增發(fā)新股使每股凈資產(chǎn)值減少，對股價產(chǎn)生不利影響，會制約原有股東的流動性需求;

4、收購成本的不確定，增加了并購交易的風險;

5、會招來風險套利者，抬高目標公司股價、打壓并購方估價，以便在并購后對沖抵補獲利，最終致并購方收購成本增加;

6、股票發(fā)行要受到證券交易委員會的監(jiān)督及上市規(guī)則的限制，處理程序復(fù)雜，手續(xù)辦理時間較長，可能會延誤并購時機，增大并購成本。同時會使對手公司有時間組織競購，也使得有敵對情緒的目標公司有時間部署反并購措施。

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標簽：并購重組、建筑企業(yè)并購

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文章名稱：《建筑企業(yè)并購支付方式：換股支付》

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